財政政策,對外匯市場的短期影響並不明 顯,我們不妨從理論上來分別討論在經常 帳及資本帳的長期影響:
•在經常帳方面:國民所得增加,消費能力提高, 對進口貨品的消費也會相對地增加,淨出口因此減 少,對本國的貨幣偏向利空的影響。
•在資本帳方面:如果當時的市場資金已經十分緊 俏,則政府大幅的增加支出將帶動市場利率略為走 高,不過對吸引資金轉存本國貨幣帳戶的作用不大, 倒是政府增加支出的幅度如果夠大,對經濟景氣可能 產生極大的刺激作用,使國際資金對該國股市產生利 多預期,那麼可能吸引外資投資該國股市,如此一來, 對該國貨幣的需求增加,可能成為一項利多消息而升 值。
另一種情況是當政府以減稅行動來進行擴張的財政 政策時,從經常帳的角度來看,此時民間因減稅,可 以支配的所得提升,因此消費能力增加,對進口貨物 的消費金額也會增加。理論上來說,淨出口金額的減 少將會使該國貨幣趨向貶值,從資本帳的角度來看, 減稅幅度若夠大,對股市足以產生刺激作用,也會吸 引國際資金流入。不過在實務上,絕少因為單純的減 稅行動而對匯價產生刺激,倒是像日本在1990年代推 出的一連串大型刺激景氣方案,對股市產生較大的推 動力道,也吸引不少外資介入。事實上減稅行動也往 往合併在景氣刺激方案中實施。
政府不論增加支出或減少稅收,都將使得財政負擔 加重,如果該國政府的財政原本就處於赤字狀態,則 該國貨幣因為政府增加支出,景氣上揚所帶來的利多 剌激而升值之後,長期匯市將會焦點轉回到該國的財 政赤字,如果財政赤字累積過大,恐成為匯市打壓該 國貨幣的藉口。