當中央銀行決定採行寬鬆的貨幣政策時, 對於外匯市場的影響可以從國際收支帳中 的經常帳及資本帳來加以探討:
•站在資本帳的角度:降低利率減少了外資存放於 本國銀行生息的意願,而可能將資金轉存到其他幣別 的帳戶,對本國的貨幣來說偏向利空;但降低利率可 能會使股票、債券價格大幅上揚,吸引外資投入本國 的股市、債市,此時對本國貨幣需求的增加,可以抵 銷一部分降息對匯價所產生的不利影響。
•站在經常帳的角度:利率的降低可以刺激本國的 景氣成長,提高國民所得,增加消費支出,因此對進 口品的需求也會增加,從而使淨出口金額減少,對本 國貨幣來說是趨向貶值。
在國際匯市的實務上,主要工業國家調低利率時, 對該國的貨幣多偏向利空。不過並不是沒有例外,1995 年起德國一連串調降利率的動作在當時並末使馬克走 貶,反而因美國股市下跌,資金轉注歐洲股市而受惠 走強。一直到1995年10月以後,德銀連續降息,才成 為投機客放空馬克的藉口。然而一方面也是因為 美國股市正開始長波段的漲勢,使資金回流(由1995 年10月份至1996年2月份,道瓊斯工業指數上漲了1千 多點)所致。故降息對匯市的作用,有時還要合併考 慮股、債市的資本移動所產生的效果。當然,影響的 程度多大,也要視該國的股市規模,及對外的開放程 度而定。